关注产业自身更重要胡萝卜属

关注产业自身更重要

欧美经济的持续复苏与中国经济的持续调整仍在延续，同时欧美股市的繁荣对应着黄金白银的没落。此外，近期原油表现抢眼，美国加息的声音响起，全球经济此起彼伏。商品市场走势各异，系统性利好和系统性风险都不存在，不仅各自基本面不同，不同商品的博弈手法也比原来更加丰富，这导致当前的商品市场行情特点很不同于从前。市场在发展，我们必须保持持续的学习态度，否则跟不上节奏或者被淘汰在所难免，金融市场吃不了“老本”，后浪推前浪倒是常态。 　　美国加息可能是国内市场最大的担忧。美国加息会导致国内出现金融危机的说法已经持续了很久。单纯从理论来讲，有可能，但国内的金融监管环境非常严厉，即使真出现局部风险（信托类、地方债之类），国内惯例是转嫁给全社会，不会在某些行业和企业集中爆发，从而导致金融危机出现。这一优势，很多国家做不到。因此，我们可以说，也许中国有潜在的经济领域的危机，但大多会悄无声息地融化在全社会领域，而不会爆发。对于中国来讲，再大的问题，放置于13亿人口的大环境里，就不是问题。 　　现阶段关注基本面和产业自身的特点可能比担忧宏观风险更重要。结构调整导致原来产能过剩的行业苦不堪言，螺纹钢、铁矿石、玻璃、焦煤、焦炭、动力煤的持续下跌均来自于结构调整。这些行业这些品种，不仅会有一个漫长的寻底过程，而且还要面临漫长的低位低迷过程。由此可以看出，依赖短期政策繁荣的行业，风险很大。一旦“失宠”，被打入“冷宫”，后果很严重。什么叫削减产能？就是自己给自己断胳膊断腿。不容易呀！ 　　对大豆、豆油、豆粕市场来说，同样的大豆基本面，同样来自于大豆压榨，豆油持续走熊，而豆粕总是跌少涨多。这样严重的分化，在原来的市场上是不可能的，但现在成了常态。了解行业、研究产业，对于研究工作来讲，可能远比掌握数据更加重要。不懂行业就是不懂行，你掌握了再多的数据，因为你不懂行，其实都是落不了地的，无法给企业给你的客户提供有价值的内容。懂行很重要，这是研究的基础，也正是期货公司研究最缺乏的。 　　因为政策变化的原因，新旧年度的棉花处于两个世界，旧年度是政策的世界，新年度则是市场的世界。这真是改天换地的变化。新年度之后，无论从供求关系、内外价差还是消费市场来看，都是极度利空的。但棉花市场不可能崩溃，我的理解是：在政府“搀扶”下，棉价会逐渐下跌——虽然市场配置资源，但同时也要更好发挥政府作用。持续地收储，就是持续地增添未来的利空，利空价格，利空整个行业的发展。收储，类似于破坏行业的生态环境，人为阻止春夏秋冬的轮换。雾霾是环境破坏的后果，收储带来的问题，也需要很多年解决。 　　操作上，对不懂的品种，做短线和突破；深入了解的，可以做长线。可以考虑长线做空建材煤炭类，以及棉花。粕类则可以短空长多。 （作者单位：中投期货）

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